Tipo de cambio y banda cambiaria
Germán Molina Diaz, Economista, miembro de número de la Academia Boliviana de Ciencias Económicas, docente de la UCB e Investigador asociado del IISEC.
El tipo de cambio fijo vigente por el Banco Central de Bolivia de nuestra moneda con la moneda de Estados Unidos, consiste en que el instituto emisor se compromete a comprar a Bs 6,86 por 1 $US y vender moneda extranjera (dólares norteamericanos) al precio fijo de Bs 6,96 por 1 $US desde noviembre de 2011 hasta la actualidad y permite una variación dentro de una banda cambiaria de más y menos diez puntos (+-10) del precio de compra y además que se venda hasta Bs6,97 por 1$US a las casas de cambio y sistema financiero, que si no cumplen son fiscalizadas por la ASFI.
Entonces en el país rige un régimen cambiario de tipo de cambio fijo dentro de una banda cambiaria, es decir se permite variaciones del tipo de cambio fijo de compra de Bs6,86 que puede elevarse hasta una cotización menor al precio de venta de Bs6,96, excepto que se permite que las casas de cambio y el sistema financiero puedan establecer un precio de venta máximo de Bs6,97.
El tipo de cambio fijo y la banda cambiaria son parte fundamental del funcionamiento del Modelo de Economía Social Comunitaria Productiva (MESCP) con la finalidad de fijar (ancla nominal) las expectativas inflacionarias, señalización de los precios, respaldar y mantener la política económica de bolivianización de los depósitos y crédito bancario. Por otra parte, generar ingresos con el señoreaje de la emisión monetaria de nuestra moneda el boliviano y el impuesto inflacionario (pérdida del poder adquisitivo de nuestra moneda), que son parte del financiamiento de la expansión del gasto público.
El MESCP vigente durante más de una década y media se caracteriza por un predominio y mayor protagonismo del Estado en la economía boliviana en todas las actividades mediante la expansión del gasto público y financiamiento del Banco Central y endeudamiento público, razón por la cual, se registra presión sobre el stock de las reservas internacionales netas del Banco Central de Bolivia que viene declinando y este hecho económico generaría expectativas desfavorables en los hogares y empresas porque tenemos antecedentes históricos desde la moneda flebe iniciada en el gobierno de Andrés de Santa Cruz, la revolución de 1952 y las libras esterlinas, en la presidencia de Hernán Siles de 1956 se ejecutó un programa de ajuste económico conocido como el Plan Eder, durante los gobiernos militares 1971-1982 la creación de empresas públicas, elevación de la deuda externa y descontrol de las finanzas públicas, bajo la presidencia de Hernán Siles 1982-1985 se aprobó la desdolarización, control de cambios, permanecieron empresas públicas deficitarias, crisis fiscal y de deuda externa que condujeron al país a la hiperinflación, que tuvo que resolverse aprobando un programa de ajuste mediante el D.S. 21060 el 29 de agosto de 1985 en la presidencia de Víctor Paz Estensoro.
Para la sostenibilidad, sensibilidad y credibilidad de mantener un régimen de cambio fijo y banda cambiaria requiere contar con un nivel óptimo de reservas internacionales netas (RIN) compuestos por dólares y otras divisas, Derechos Especiales de Giro (DEG) y barras de oro en el Banco Central de Bolivia (BCB), y mantener una estricta disciplina fiscal y complementada con una regla monetaria de una tasa de aumento de la emisión monetaria igual a la tasa de crecimiento de la economía.
Nuestro país comprometido con un sistema de tipo de cambio fijo y banda cambiaria no puede hacer política monetaria según principios económicos básicos, porque a cualquier aumento o disminución de la cantidad de dinero rige el aumento o la disminución de las RIN del BCB. Por lo tanto, no tendría la opción de dar crédito al gobierno o de otorgar liquidez al sistema bancario, que si aún lo realice como viene sucediendo actualmente, mediante la aprobación de la ley de presupuesto general del Estado (PGE) se tiene una disminución de las reservas internacionales como viene registrando actualmente el Banco Central.
Recientemente el órgano rector de la política monetaria, cambiaria y crediticia decidió utilizar por primera vez la banda cambiaria vigente durante mucho tiempo fijando el tipo de cambio de compra de forma preferencial de Bs6,95 para el sector exportador y creando un mercando cambiario diferenciado (ver tabla 1).
TABLA 1 TIPO DE CAMBIO NOMINAL BOLIVIANOS POR UN DÓLAR AMERICANO (En bolivianos)
| Mercado cambiario | Tipo de cambio de compraBolivianos (Bs) | Tipo de cambio de ventaBolivianos (Bs) |
| 1 general | 6,86 | 6,96 |
| 2 preferencial para exportadores | 6,95 | 6,96 |
La implementación de dicha medida se realizó mediante un contrato entre el BCB y el Banco Unión SA, suscrito el pasado 8 de febrero de la presente gestión, que permite a los exportadores privados realizar en una sola entidad financiera todas sus liquidaciones (venta de dólares), sin importar la cuantía; en tanto, la acreditación de sus recursos en sus cuentas se realiza en el mismo día
A una semana de la aprobación de un tipo de cambio preferencial de 6,95 bolivianos por 1 dólar para los exportadores según información oficial se apersonaron tres empresas privadas nacionales que concretaron la venta de sus divisas, fruto de sus exportaciones, a través de cuatro transacciones, por un total de 4,4 millones de dólares.
La reacción de las personas fueron diversas ante la medida aprobada de un tipo de cambio preferencial exclusivo para los exportadores, porque genero un clima de incertidumbre y especulación que ocasiono un aumento en la demanda por dólares en las casas de cambio y bancos, que tiene directo efecto en la disminución de los dólares componente de las RIN del BCB que según las estadísticas semanales, correspondiente al 8 de febrero, las divisas alcanzaron 372 millones de dólares, muy por debajo de los 620 millones de dólares que existían en el reporte del 24 de enero. Las RIN, es decir, sumando divisas y oro, han disminuido hasta los 3.538 millones de dólares, a diferencia del 24 de enero, cuando todavía estaban en 3.872 millones de dólares.
Fueron aprobadas medidas de política económica no convencional del Gobierno para incrementar las RIN del BCB: las empresas estatales que tienen dólares afuera a traerlos a Bolivia; establecer un bono por las remesas de los migrantes; pedir la aprobación de la ley del oro y, últimamente, la tasa de tipo de cambio preferencial para los exportadores. Sin embargo, hasta el momento no dieron los resultados esperados y además llevo a una relativa inestabilidad del mercado de divisas.
¿Qué hacer al respecto?
Si la finalidad es incrementar el flujo de dólares destinado a elevar el stock de las RIN del BCB simplemente se tiene que considerar: suprimir el impuesto a las transacciones financieras; incentivar las cuentas en dólares en el sistema financiero boliviano con atractivas tasas de interes, anular las cuotas de las exportaciones, atraer a la inversión extranjera directa y nacional, sobre todo, racionalizar el gasto y la inversión pública.